地煉汽柴油行情再度分化 柴油后期能否突破階段性高位
發(fā)布時間：
2021-05-14
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進入5月份，原油沖高回落，再次迎來技術調整。地煉汽、柴油價格隨即進入?yún)^(qū)間震蕩。但對比五一前后汽、柴油走勢不難發(fā)現(xiàn)，汽油行情逐漸走弱，柴油行情日漸走強，這與前期兩者的表現(xiàn)截然相反。卓創(chuàng)資訊認識，其中原因不乏兩者同原油走勢關聯(lián)度的差異（之前的《原油與成品油行情關聯(lián)度減弱 成品油強勢格局可持續(xù)多久》有分析，汽油比柴油更跟進原油走勢），更受二者市場供需變動影響。
一、行情回顧
由上圖不難看出，年內汽、柴油同原油價差的變化前期存在較大差異，汽油-原油價差擴大自年初開始一直較為明顯，加工利潤持續(xù)走高，汽油原料相關的混芳等產品漲幅較大對汽油成本有較大支撐；相對的，柴油-原油價差雖有擴大，但略顯不足，自春節(jié)后的一輪行情上漲后二者價差一直相對平穩(wěn)，漲幅偏小也讓柴油成為地煉裝置利潤的“吊車尾”。
但是進入5月份，柴油走勢有所異動。5月份原油震蕩回調區(qū)間，汽油基本持平，柴油均價則上漲43元/噸或0.74%，雖然漲幅不大，但如果結合期間煉廠增加出貨力度的背景看，這表現(xiàn)已經相當好了。這次小幅度的上漲讓柴油漲至3月份原油沖高時段的位置，貿易報價達到4700-4800元/噸。
二、本次汽、柴油行情分化原因分析
1、檢修開展情況下，柴油減量更多。卓創(chuàng)資訊認為，前期較長一段時間的汽油比較優(yōu)勢必然導致煉廠的產品導向上更傾向輕油組分，會通過加大常減壓深拔程度和催化裝置的反應程度，提高汽油組分收率，一定程度上造成煉廠柴汽比的降低。另外，本輪檢修過程中，相當一部分煉廠產品以柴油為主，煉廠檢修對柴油供應減量影響高于汽油，對改變前期“汽強柴弱”的局面有一定影響；
2、受征稅傳聞影響，輕循環(huán)油5月份進口量料將減少，華東、華南等地區(qū)表外柴油產量或有所減少，區(qū)域供應缺口引導山東資源外流；
3、五一前后汽、柴油出貨節(jié)奏有差異。汽油需求在前期勞動節(jié)假期時段進入高峰，下游節(jié)前備貨積極，之后節(jié)中補貨已然開啟，而到了節(jié)后，汽油的消費則進入到階段性疲弱期，加油站庫存消化仍需要一定時間；而柴油需求近期主要受天氣因素擾動影響，前期的北方揚塵和南方降雨對影響柴油走貨，隨著天氣好轉，下游補貨逐漸加快。
三、后市展望
原油方面，前期關于美聯(lián)儲加息的預期判斷再次被延期，美元指數(shù)應聲回落，而且回調幅度較大，這對大宗商品價格上漲提供較大支持。近期黑色系表現(xiàn)尤為搶眼，原油走勢相對穩(wěn)定的原因與印度疫情的不確定性以及美國非農就業(yè)人數(shù)增長不及預期有一定關系。但經濟復蘇對原油需求拉動的大趨勢沒有改變，加之量化寬松政策影響下，金融屬性不斷增強的原油上漲可能性仍相對較大。
從市場心態(tài)來看，低庫存有利于柴油行情上行。近期，柴油高價區(qū)間地煉出貨無疑會增加，據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，相當一部分煉廠勞動節(jié)假期回來后柴油庫存較節(jié)前不增反降，這也是煉廠“恐高”心理較為直觀的體現(xiàn)。但也可以看出，本輪行情同上一個高點行情的差異，即前期致使行情出現(xiàn)較大幅度回落的主要原因在于冬儲企業(yè)的排庫，而本輪，即便存在較多煉廠在高點出貨，行情卻未出現(xiàn)較大幅度回調。而隨著煉廠庫存降低，低庫存對柴油行情突破箱體震蕩有較大的促進作用。
供需面來看，供應端地煉檢修的進度目前進入到關鍵時期，低供應的狀態(tài)最早有望持續(xù)到5月底，從煉廠檢修對柴油影響程度看，對支持行情上漲也有一定程度利好；需求端來看，前期制約柴油需求的陰雨、揚塵等天氣因素影響逐漸減弱，隨著暖空氣逐步占據(jù)主導，未來華北地區(qū)天氣晴朗為主，山東地煉油品銷售的主要區(qū)域山東、河北、河南、山西等地基建、物流等行業(yè)仍有望快速消化前期柴油庫存，對新一輪補貨周期的力度同樣有所提振。綜合來看，卓創(chuàng)資訊認為本輪行情中，柴油階段性回調后，非常有希望突破前期高位。
