成品油市場結(jié)構(gòu)及年后行情展望
發(fā)布時間：
2021-02-20
營銷部
營銷部
作者：
營銷部
成品油市場結(jié)構(gòu)及年后行情展望
▼
過去的一年注定是不平凡的一年，新冠疫情爆發(fā)，油價暴跌，對成品油市場造成嚴重沖擊，時至今日，雖然布倫特原油已經(jīng)觸及60美元/桶關口，但成品油市場尤其是柴油市場依然沒有太多改善。成品油市場何時才能回到大家熟悉的軌道，仍是大家關注的問題。年關將近，此時此刻，回顧歷史，分析市場動態(tài)，展望年后機遇，對過去的一年做個交代，也對新的一年做個展望。
01
行情回顧
從過去一年成品油市場走勢來看，大致分為三個階段：
第一階段（1月份-3月中旬）：疫情爆發(fā)，國際原油價格大幅下滑，國內(nèi)為有效控制疫情，各地區(qū)紛紛采用Ⅰ級響應，交通管制、高速限行、企業(yè)復工推遲，項目工程和工礦企業(yè)停工歇業(yè)，絕大多數(shù)居民居家避險，私家車出行大幅度下降，成品油市場需求嚴重萎縮，汽油價格從一月份的6500元/噸以上跌至5000元/噸以下，柴油也從6300元/噸跌至5000元/噸左右的水平。
第二階段（3月中旬-5月份）：4月初，國際原油暴跌，WTI更是跌至-40美元/桶，但國內(nèi)受成品油保護價的影響，成品油價格保持穩(wěn)定。成品油和原油價格走勢的分化，導致了汽柴油裂解利潤暴增，3-5月份汽柴油同Brent原油的價差，一直處于歷史高位，其中汽油達到1500元/噸，柴油達到了2100元/噸。雖然，有《油價調(diào)控風險準備金征收管理辦法》限制，低于40美元/桶未調(diào)整的價格部分將納入風險準備金，但輕燃、輕循、燃料油、調(diào)油料以及非標產(chǎn)品的價格仍然存在很大的利潤空間。所以原油價格低，給煉化企業(yè)帶來了更多的紅利，推動煉廠開工率大幅度回升，產(chǎn)量供應大幅度增長，同時國內(nèi)外成品油價格倒掛，出口受阻，成品油倒灌風險增加，為下半年市場的萎靡奠定了基調(diào)。
02
市場結(jié)構(gòu)
（一）供給端
近幾年，隨著恒力、浙石化等新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，我國煉化能力持續(xù)擴張，2020年我國煉化產(chǎn)能約為9.3億噸，同比2019年增長2700萬噸，預計2021年將達到9.5億噸。在一次加工能力占比方面，主營煉廠占64.12%，地方煉廠占比35.88%。在原油供給方面，2020年國內(nèi)原油產(chǎn)量達到19492萬噸，同比2019年增長了381萬噸，而國內(nèi)原油產(chǎn)量的增長遠低于煉化產(chǎn)能的擴張，原油供給主要還是依賴進口，2020年我國共進口原油54239萬噸，同比去年增長了3667萬噸，尤其是5-9月份，低油價促進了原油進口大幅度增長。在煉廠開工率方面，除了2月份因國內(nèi)疫情管控，導致開工率斷崖式下跌外，其余月份開工率整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，尤其是地方煉廠的開工率，在6月份更是達到77.6%的高位，目前整體開工率雖然環(huán)比有小幅度的下滑，但整體與往年同期持平。在成品油供給方面，煉化產(chǎn)能的擴張為成品油供給奠定了產(chǎn)量基礎，而2-3月份的開工率下滑，導致年度產(chǎn)量降低， 2020年我國成品油產(chǎn)量共計33124萬噸（汽油13171萬噸，柴油15904萬噸，煤油4049萬噸），同比2019年減少了2906萬噸（汽油減少949萬噸，柴油減少724萬噸，煤油減少1223萬噸）。
（二）需求端
在需求端，今年受疫情的影響，成品油消費整體遭到壓制，從表觀消費量來看，截止到11月份，成品油表觀消費量累計達到26421萬噸（汽油10593萬噸，柴油12869萬噸，煤油2959萬噸），與2019年同期相比減少了1900萬噸（汽油減少872萬噸，柴油減少402萬噸，煤油減少625萬噸），由于表觀消費量的統(tǒng)計公式是按照產(chǎn)量+進口-出口得出，表觀消費量有一部分轉(zhuǎn)化為庫存，從現(xiàn)貨市場獲悉，從2020年年初至今，成品油庫存一直維持在高位運行，因此實際消費量應低于表觀消費量。從成品油消費情況來看，自2018年開始整體呈現(xiàn)下降的趨勢，在汽油消費方面，雖然汽車保有量在持續(xù)增長，但新能源汽車占比在持續(xù)增加，截止到2020年新能源汽車保有量占比已達到1.75%，再加上汽油自有特性，即便后期疫情好轉(zhuǎn)，汽油消費量也難以呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。在柴油方面，2020年柴油消費量回升整體較快，但市場供應過剩嚴重，過剩的部分主要通過出口調(diào)節(jié)，然而國內(nèi)外柴油價格持續(xù)倒掛，柴油出口受阻，導致出口動力不足，過剩的部分只能通過內(nèi)部消化，造成庫存持續(xù)高位，下半年始終對柴油價格形成壓制。
（三）進出口
在進出口方面，因我國成品油過剩，我國的成品油進口較少，汽油每月大致有40萬噸的進口量，柴油進口量基本為0，我國的成品油主要以出口為主。2020年我國汽油出口量為1327萬噸，同比2019年減少了309萬噸，柴油出口量為1977萬噸，同比2019年減少了161萬噸。因我國煉化產(chǎn)能仍處于產(chǎn)能擴張期，消費需求的增長遠低于成品油產(chǎn)量的增長，出口數(shù)量的變化將在我國成品油市場結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)中扮演著越來越重要的角色。從國內(nèi)外汽柴油的價格對比來看，除了2-6月份因成品油價管制造成內(nèi)外盤脫節(jié)外，國內(nèi)汽油價格一直低于新加坡市場價格，對汽油出口形成促進作用，有利于維持國內(nèi)汽油市場的供需平衡。而對于柴油，整體高于新加坡市場價格，對柴油出口形成一定壓制，加劇柴油供需矛盾，不利于柴油價格回升。從近期的數(shù)據(jù)來看，春節(jié)臨近，企業(yè)停工，各地疫情零星出現(xiàn)，疫情管制趨嚴，各地政府紛紛響應異地過年，跨區(qū)域人員流動減少，雖然原油價格大幅度上漲，但汽柴油價格始終處于壓制狀態(tài)，導致國內(nèi)和新加坡汽柴油價差持續(xù)回落，對近期汽柴油出口形成正向激勵，在一定程度上對緩解國內(nèi)成品油供需矛盾起到積極作用。
03
后期展望
目前，國際原油價格持續(xù)上漲，Brent原油已經(jīng)接近60美元/桶，原材料的上升也推動成品油價上行，但春節(jié)臨近，企業(yè)停工，國內(nèi)疫情零星爆發(fā)，汽柴油需求遭受壓制，再加上去年年后原油價格暴跌，導致今年成品油貿(mào)易商仍心有余悸，節(jié)前屯貨需求下降，汽柴油裂解價差持續(xù)走低，目前已處于歷史低位。但整體來看，節(jié)前需求的抑制是階段性的，國內(nèi)疫情已經(jīng)不存在大規(guī)模爆發(fā)的基礎，市場整體向著好的方向發(fā)展。
對于汽油來講，短期內(nèi)雖然國內(nèi)需求受到抑制，但出口仍然有利可圖，需求減少的部分可通過出口來緩解，因此節(jié)后，隨著需求的回暖，汽油裂解有望回升，但基于汽油的自身特點，難以出現(xiàn)大幅度反彈。預計節(jié)后，汽油會出現(xiàn)階段性回暖，但長期來看仍處于中性偏弱運行。
對于柴油來講，柴油價格已經(jīng)萎靡了半年有余，從近期煉廠開工率以及經(jīng)濟環(huán)境來看，短期內(nèi)市場尚未表現(xiàn)出利多柴油的市場信號，短期期內(nèi)柴油萎靡的狀態(tài)仍將持續(xù)，但整體向著好的方向發(fā)展，尤其是疫苗大規(guī)模的推廣，全球市場逐步復蘇，會對大幅提振柴油市場需求。預計節(jié)后，短期內(nèi)柴油延續(xù)弱勢，中長期內(nèi)有望實現(xiàn)爆發(fā)，國內(nèi)汽柴油價格倒掛可能成為常態(tài)。
